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来源:http://www.lango-faucet.com 作者:澳门新葡亰平台官网养殖业 人气:100 发布时间:2019-08-17
摘要:五一节之后CBOT大豆期货继续拉升,国内大连豆粕指数也不甘示弱,节后第一个交易日内再度暴涨,并在冲破前高2710元/吨之后继续上行,盘终收2730元/吨,国内豆粕现货跟盘上涨,但涨

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五一节之后CBOT大豆期货继续拉升,国内大连豆粕指数也不甘示弱,节后第一个交易日内再度暴涨,并在冲破前高2710元/吨之后继续上行,盘终收2730元/吨,国内豆粕现货跟盘上涨,但涨幅不及期价。就现阶段来看,国内豆粕市场呈现供应方决定价格,需求方被动跟涨的局面,豆粕短期和中期走势较为强劲,但长期走势仍有待商榷(笔者所理解的短期特指1-2周,中期3-6周,长期6周以上)。

自2016年6月下旬伊始至今,CBOT大豆期价进行了四次炒作未来会出现恶劣天气的预期,即6.27-6.30、7.8、7.12-7.13、7.18,每次美豆涨幅都是很大,让一些人产生天气炒作开始的错觉,但很快恶劣天气被证明没有出现或者出现的可能性下跌,美豆期价应声暴跌,并且经过四次炒作之后,CBOT11月合约重心已经下移至1000美分附近,与之对应的是大连豆粕9月合约也逐步下移至3000元附近。

南美大豆产区天气炒作已经持续了两个多月,此间CBOT美豆指数由4月8日的910美分/蒲式耳左右开始快速拉升,最高涨至6月6日的1134.75美分/蒲式耳,全程涨幅达24.7%,今日在1120美分/蒲式耳上方高位整理。受外盘美豆刺激,国内豆粕同样快速拉升,大连豆粕指数自4月8日的2330元/吨开始上涨,最高涨至3130元/吨,全程涨幅达34.33%,今日更是在3100上方偏强震荡。上涨必然是利多因素占主导毋庸置疑,但无论是美豆还是国内豆粕,近两个月的涨幅几乎抹去了过去19个月的跌幅,过快的上涨不一定对豆粕市场本身有好处,今日高考进行时,端午节也逐步临近,在此笔者谈一下端午前后对国内豆粕市场的看法。

五一之后第一周,国内豆粕市场继续宽幅震荡,没有出现此前预期的暴涨或者暴跌行情,豆粕上下游也以偏强运行为主,其中CBOT大豆期价高位震荡,市场预计美国农业部会在将要公布的5月供需报告中下调美国和全球的大豆期末库存,以及国内生猪价格上涨,养猪利润良好等。目前种种迹象表明,国内豆粕现在的调整是为了之后更好的上涨,但笔者认为豆粕虽然看涨,但是长路漫漫,具体分析如下:

从上游进口大豆角度看,由于阿根廷大豆产量可能下降以及技术性买盘的介入,CBOT大豆期货今日上涨至逾15个月高位,并且连续第三个交易日走高。由于4月期间阿根廷潘帕斯农业地带持续降雨,市场认为可能会造成大约900万吨大豆受损,这相当于阿根廷这一全球第三大大豆出口国减产15-16%,虽然现在该地区天气已经转好,但损失已经存在,这对COBT大豆期价具有很强的提振作用。美国农业部在每周作物生长报告中公布称,截至5月1日当周,美国大豆种植率为8%,前一周为3%,上年同期为10%,五年均值为6%。整体来看,南美天气炒作告一段落之后,北美大豆种植、生长、产量等相关因素尚未开始炒作,COBT大豆期货现阶段的拉升主要是有资金炒作所致。

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澳门新葡亰平台官网,在端午期间,美国农业部将会公布六月供需报告,市场预计美国农业部会将巴西2015/16年大豆产量由五月的9900万吨下调至9816万吨,将阿根廷2015/16年度大豆产量由五月的5650万吨下调至5569万吨,将2015/16年大豆年末库存由5月的7425万吨下调至7339万吨。从预测数据上看,市场认为美国农业部的6月供需报告将会利多期价,而端午之后NOPA6月压榨报告、美联储6月会议以及月底美国农业部的2016年第三次谷物报告都将一一公布,在报告公布之前,美豆和连豆粕持续快速上涨,可以认为是对这些报告可能利多的提前消化,如果这些报告公布之后数据中性甚至出现利空,届时将会是验证国内豆粕基本面是否真的完全恢复的时刻。

美豆上涨缺乏新的炒作因素

因外盘的拉升导致国内大连豆粕持续上涨,不过笔者认为现阶段豆粕的涨势基础并不牢固,并且与2012年的暴涨走势极为相似,大连豆粕指数图自2012年6月4日3075元/吨开始上涨,至2012年7月20日上涨至3850元/吨,涨幅25.2%,随后进行了将近一个月的无方向性宽幅整理,2012年8月14日起开始再度拉升,至2012年9月3日达到峰值4209元/吨,与6月4日相比涨幅达36.88%,随后开始断崖式下跌。与之相比,今年国内豆粕指数自4月11日的开盘价2332元/吨开始上涨,至今日最高价2730元/吨,涨幅达17.06%,如果现阶段豆粕的上涨趋势与2012年相符的话,那么豆粕后市仍有一定上涨空间。

美国农业部发布的作物进展周度报告显示,截止到2016年7月17日,美国18个大豆主产州的大豆扬花率为59%,上周为40%,去年同期为51%,五年同期均值为49%;结荚率为18%,上周为7%,去年同期为14%,五年同期均值为13%;评级优良的比例为71%,上周为71%,上年同期为62%,其中评级优的比例为14%,良为57%,一般为23%,差为5%,劣为1%;上周评级优为14%,良为57%,一般为22%,差为5%,劣为2%,从数据上看,现在北美产区是风调雨顺的,丰产的可能非常大。美国农业部公布的出口检验数据显示,截至2016年7月14日当周,美国大豆出口检验量为367,380吨,前一周修正后为379,084吨,初值为374,016吨,基本符合市场预期。整体看,美豆期价除了炒作天气,基本面没什么利多的消息,而随着时间的推移,天气炒作的空间越来越小,因此美豆基本面暂时不支持其上涨。

美国农业部周一公布数据显示,截至2016年6月2日当周,美国大豆出口检验量为98379吨,前周修正后为205102吨,初值182261吨,2015年6月4日当周,美国大豆出口检验量为2187009。此外,截至2016年6月5日当周,美国大豆生长优良率为72%,去年同期为69%,种植率为83%,前周为73%,去年同期为77%,五年均值为77%;美国大豆出苗率为65%,前周为45%,去年同期为60%,五年均值57%。可以看出,美国上周的大豆出口检验数据并不算好,而北美大豆的种植、生长情况十分顺利,说明北美天气炒作尚未开始或者暂时没有炒作的理由。

美国农业部周一公布数据显示,至5月5日当周美豆出口检验量为11万吨,低于上周的18万吨,也低于去年同期的26万吨,可以看出美豆出口数据对期价利空。据了解,至5月8日当周美国大豆种植率为23%,前一周为8%,去年同期为26%,五年均值为16%,数据偏中性,对期价影响有限。由于美国农业部5月报告将于北京时间5月11日零点公布,市场预期美国农业部将下调2015/16年度美国大豆年末库存至4.26亿蒲式耳(4月为4.45亿蒲式耳),下调2015/16全球大豆年末库存至7628万吨(4月为7903万吨),数据利多CBOT大豆期价。此外,由于4月持续的降雨,使阿根廷大豆减产几乎已成定局,只是减产多少的问题。整体看现阶段基本面利多CBOT大豆期货,但由于4月已经大涨,今晚的报告可能会是落实此前预期为主,对期价进一步影响有限。

当然历史有相似之处,也有不同的地方,只能作为参考,不能照搬。从图中可以看出,虽然大连豆粕指数与2012年走势极为相似,但基本面却不尽相同,与2012年相比现阶段的宏观方面经济环境虽在改善但仍不及2012年,养殖环境虽在改善但也不及2012年,这对豆粕的上涨支撑不足,但微观方面消息的传递更加迅速,豆粕的价格更低,也利于其上涨。整体来看,宏观方面由于是老生常谈,对豆粕的影响正在逐步减弱,而微观方面对豆粕的影响更为有效和直观。

南美方面,阿根廷总统毛里西奥·马克里在当选后不久便宣布,取消阿根廷玉米和小麦出口关税,同时将大豆出口关税从35%下修至30%,并且大豆出口关税将每年下调5%,直至完全取消,然而上周晚些时候阿根廷《号角报》刊登报道称,农业部长与阿根廷政府正商讨将大豆出口关税从30%下修至25%的替代办法,因下调关税将影响政府税收,总统毛里西奥·马克里预计将在7月30日宣布最终决定,不管结果如何,该国大豆出口关税下调是必然的,这会利多该国大豆出口,打压美豆需求。

近期美豆缺乏新炒作素材但市场却一直往上拉,可以解释的就只有阴谋论上的逼空行为,或者老生常谈的阿根廷减产了,本文是从基本面角度分析豆粕的,因此阴谋论暂不考虑。由于4月的恶劣天气,市场预计阿根廷大豆可能减产500万吨左右,对此笔者一直心存疑问,按照当代的科技水平,天气因素会导致农作物大量减产吗?纵使真的存在不可逆的减产,为了减少损失,阿根廷的农户肯定也会采取一些补救措施。再者,整个美豆每年转基因大豆产量将近3亿吨,减产500万吨对全球供应来说影响微乎其微,何况阿根廷是以出口豆粕为主的国家,中国是以进口转基因大豆为主的国家,阿根廷大豆减产对中国进口大豆并无直接影响。

豆粕市场环境限制其过快上涨

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按照笔者统计,上周全国工厂豆粕成交总量仅40余万吨,平均每个交易日成交仅8万吨,进入本周后情况更加恶劣,其中18日仅有2万多吨的成交量,19日成交量也不足5万吨,市场成交低迷,油厂库存压力进一步增大,胀库和移库的风险逐渐增加。此外,由于上周临储大豆拍卖成交非常好,经过国家有关部门研究决定,2016年7月22日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省国家粮食交易中心组织开展国家临时存储大豆竞价交易,总计拍卖国家临时存储大豆57.93万吨,其中2012年产内蒙古大豆15.13万吨,辽宁大豆12.93万吨,黑龙江大豆21.94万吨,河南大豆7.93万吨。临储大豆上市,加上最近北方暴雨连绵导致运输受阻,使得本就供过于求的国内豆粕市场进一步承压,利空期现货价格。

从近五年价格走势上看,CBOT美豆指数从2012年最高的1738.75美分/蒲式耳开始下跌,最低跌至2016年的850.5美分/蒲式耳,幅度达51.09%,大连豆粕指数从2012年最高的4209元/吨,最低跌至2016年的2265元/吨,幅度达46.19%。从长期的趋势看,CBOT美豆指数与大连豆粕指数趋势基本一致,幅度也相差不大,而从上文可以看出,近两个月大连豆粕涨幅要远高于CBOT美豆指数涨幅,这是由于国内大量闲散资金流入豆粕市场所导致的。

据海关数据显示,中国4月进口大豆707万吨,高于3月的610万吨,也高于去年同期的531万吨,从数据上看,中国大豆需求旺盛,但是豆粕需求却不见得也会旺盛。农业部的数据显示,3月我国生猪存栏量为3.77亿头,高于2月的3.72亿头,但远低于去年同期的3.94亿头;3月我国能繁母猪为3780万头,略高于2月的3770万头,低于去年同期的4102万头,生猪数量的紧缺导致价格持续上涨,而猪仔价格更是暴涨。从相关的数据可以看出,2016年5月8日全国瘦肉型猪出栏均价为20.63元/公斤,高于去年同期的13.79元/公斤,涨幅达49.3%;猪仔为59.31元/公斤,高于去年同期的29.3元/公斤,涨幅达119%,笔者看来未来豆粕需求量会逐步增加这点毫无疑问,但现在就认为豆粕需求良好尚为时过早,毕竟猪不可能一下子就多了,豆粕涨速过快也会压制生猪补栏。

综上笔者认为随着国内养殖环境逐步改善,豆粕价格逐渐走出低谷,逐步上涨确实没有疑问,但过程也应该是漫长且曲折的,暴涨既不合理也不符合现在的实际情况,然而事实却是豆粕在经历了春节前后的“双底”走势之后,4月开始大幅拉升,经过四月底在2530-2710元区间短暂的宽幅震荡之后,进入五月继续暴涨,这已经不是基本面的改善能够说明问题的了,而是技术性资金炒作带来的结果,因此豆粕期货短期可能继续会往上拉升,中期走势也会很强,有可能上行至3200元/吨附近,但资金炒作总会有结束的时候,当炒作热度冷却下来后,市场将重回基本面,届时国内豆粕将会重新展开下跌行情。

农产品期货网分析师认为无论是美豆还是国内大连豆粕期货,今年继续向上拉升的行情已经宣告结束,并且其快速拉升之后的副作用正在慢慢反应出来,即需求跟不上节奏,市场下游被动跟涨,导致安全库存扩大,而当市场行情出现横盘或者下跌时下游企业开始观望,导致市场走货缓慢,工厂出货速度慢于加工产能,最终导致胀库和移库出现,现货价格便一跌再跌,简言之豆粕市场短线看跌,中线也不看好。

对于端午节前后豆粕市场的看法,笔者认为虽然现在豆粕现货走势要弱于期价,但由于现在油厂没有压力并且限量,贸易商有利可图,端午节前豆粕现货偏强运行为主没什么疑问。至于端午节后,由于报告较多,现在说涨说跌没有意义,但有一点必须要说明的是,现在市场主流看涨,大趋势也是看涨,要维持这个趋势必须要一直涨或者短暂的宽幅震荡,如果出现一两周的横盘甚至下跌,那么之前两个月快速上涨过程中没有表现出来的所有负面因素就会一一浮出水面,届时便是检验国内基本面真实情况的时候,不过笔者认为真实的基本面情况也许没有现在想的这样乐观。

宏观经济对豆粕上涨支持有限

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据国家统计局5月10日最新数据显示,中国4月CPI同比2.3%,预期2.3%,前值2.3%,4月CPI环比-0.2%;中国4月PPI同比-3.4%,预期-3.7%,前值-4.3%,4月PPI环比0.7%。CPI数据支持豆粕上涨,但是昨日人民日报头条文章中“权威人士”分析了当下中国经济环境,权威人士认为我国经济运行不可能是U型,更不可能是V型,而是L型的走势,并强调L型是一个阶段,不是一两年能过去的,预计今后几年总需求低迷和产能过剩并存的格局难以出现根本改变,经济增长不可能像以前那样,一旦回升就会持续上行并接连实现几年高增长,在大环境调整的背景下国内农产品中的豆粕也不太可能一枝独秀。

综合上述因素,笔者认为目前国内豆粕天时已有,地利也在逐步改善,但缺乏人和,整体市场并不支持现阶段一直涨下下,因此国内豆粕期货短期的日线会继续宽幅调整,中期周线可能会再度回落,但不会形成跌势,长期月线仍看涨,但正如笔者文章开头所说,豆粕虽然看涨,但是长路漫漫,需要时间和耐心来等待。

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